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注冊會計師《財務(wù)成本管理》考點：財務(wù)杠桿效應(yīng)

1.財務(wù)杠桿的含義

財務(wù)杠桿是指由于固定性資本成本的存在而使得企業(yè)的普通股每股收益變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報酬的波動性，用以評價企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

2.財務(wù)杠桿的衡量

對財務(wù)杠桿效應(yīng)程度的測量指標(biāo)是財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股收益的變動率相當(dāng)于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。

理論計算公式為：

財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=

在不存在優(yōu)先股股息的情況下，上式經(jīng)整理，財務(wù)杠桿系數(shù)的計算的簡化公式為：

DFL = 基期息稅前利潤/基期稅前利潤 = EBIT0/( EBIT0 − I )

如果企業(yè)既存在固定利息的債務(wù)，也存在固定股息優(yōu)先股的情況下，上式經(jīng)整理，財務(wù)杠桿系數(shù)的計算的簡化公式為：

DFL = EBIT0 /{EBIT0− I − 【Dp /(1 − T)】}

假設(shè)：某公司財務(wù)杠桿系數(shù)為 2，目前每股收益為 5 元，預(yù)計息稅前利潤增長率 10%，計算每股收益增長率及預(yù)計每股收益?

每股收益增長率=10%x2=20%，預(yù)計每股收益=5x(1+20%)=6 元。

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