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中級會計(jì)職稱《財(cái)務(wù)管理》知識點(diǎn)：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。

一、證券組合的預(yù)期收益率

證券資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率就是組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價值比例。即：

組合報(bào)酬率=（M1R1+M2R2）/（M1+M2）

R報(bào)酬率 投資M1，獲得報(bào)酬M1R1

M投資　 投資M2，獲得報(bào)酬M2R2

二、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

1.證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)分散功能

兩項(xiàng)資產(chǎn)組合的方差和組合的標(biāo)準(zhǔn)差

r=1時，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)完全不能互相抵消，所以，這樣的資產(chǎn)組合不能抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。

r=-1時，兩項(xiàng)資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)關(guān)系，兩者之間的風(fēng)險(xiǎn)可以充分地抵消，甚至完全消除。因而，這樣的資產(chǎn)組合就可以最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)。

2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。

由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是個別公司或個別資產(chǎn)所特有的，因此也稱特殊風(fēng)險(xiǎn)或特有風(fēng)險(xiǎn)。由于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資多樣化分散掉，因此也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。

3.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及其衡量

（1）單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（β系數(shù)）

其中ρi，m表示第i項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)；σi是該項(xiàng)資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小；σm是市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，表示市場組合的風(fēng)險(xiǎn)

①采用這種方法計(jì)算某資產(chǎn)的β系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場組合的相關(guān)系數(shù)， 然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出β系數(shù)。

②某種股票β值的大小取決于：該股票與整個市場的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個市場的標(biāo)準(zhǔn)差。

③市場組合的貝塔系數(shù)為1.

④當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時，貝塔系數(shù)為負(fù)值。

⑤無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的β＝0

（2）證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（βp）

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