業(yè)界通常用股東權(quán)益回報(bào)率（凈資產(chǎn)收益率）和EVA（經(jīng)濟(jì)附加值）來(lái)衡量一家企業(yè)的收益水平。其實(shí)，它們也可以用來(lái)衡量投資收益。

股東權(quán)益回報(bào)率，是凈利潤(rùn)與股東權(quán)益的比值。股東權(quán)益是投資者在所投資項(xiàng)目中的權(quán)益，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，股東權(quán)益回報(bào)率就是股東投入所獲得的凈利潤(rùn)回報(bào)。

從財(cái)務(wù)的角度看，股東權(quán)益回報(bào)率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）×權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/總權(quán)益資本），而資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）=銷(xiāo)售凈利率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營(yíng)業(yè)總收入/總資產(chǎn)或資產(chǎn)總額平均余額），即股東權(quán)益回報(bào)率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，這也是杜邦分析法的主要指標(biāo)。

也就是說(shuō)，股東權(quán)益回報(bào)率主要決定于銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)（杠桿率）。

舉個(gè)例子，假設(shè)A項(xiàng)目年凈利潤(rùn)100萬(wàn)，B項(xiàng)目年凈利潤(rùn)110萬(wàn)。

如果僅看凈利潤(rùn)指標(biāo)，很明顯，B項(xiàng)目好于A項(xiàng)目。

但假設(shè)A項(xiàng)目年?duì)I業(yè)收入是1000萬(wàn)，B項(xiàng)目年?duì)I業(yè)收入是2000萬(wàn)，那么A項(xiàng)目的銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入=100/1000=10%，B項(xiàng)目的銷(xiāo)售凈利率=110/2000=5.5%。從銷(xiāo)售凈利率看，A項(xiàng)目好于B項(xiàng)目。

假設(shè)A項(xiàng)目的凈利潤(rùn)是由投入的2000萬(wàn)（總資產(chǎn)）產(chǎn)生的，而B(niǎo)項(xiàng)目的凈利潤(rùn)是由投入的1000萬(wàn)（總資產(chǎn)）產(chǎn)生的，那么A項(xiàng)目的資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)=100/2000=5%，B項(xiàng)目的資產(chǎn)凈利率=110/1000=11%。從資產(chǎn)凈利率看，B項(xiàng)目好于A項(xiàng)目。

假設(shè)A項(xiàng)目產(chǎn)生的凈利潤(rùn)所投入的2000萬(wàn)（總資產(chǎn)）僅僅是1個(gè)月內(nèi)產(chǎn)生的（一年的1/12，假設(shè)不考慮其他因素，也就是說(shuō)一年能周轉(zhuǎn)12次），而B(niǎo)項(xiàng)目是投入12個(gè)月總資產(chǎn)所產(chǎn)生的，也就是A項(xiàng)目的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)總收入/資產(chǎn)總額平均余額=1000/（2000/12）=600%，B項(xiàng)目的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=2000/1000=200%。如果兩項(xiàng)目權(quán)益乘數(shù)（杠桿率）均為1，那么A項(xiàng)目的股東權(quán)益回報(bào)率=銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=10%×600%×1=60%，B項(xiàng)目的股東權(quán)益回報(bào)率=5.5%×500%×1=27.5%。從這個(gè)角度看，A項(xiàng)目好于B項(xiàng)目。

假設(shè)A項(xiàng)目所投入的2000萬(wàn)總資產(chǎn)中自有資金1000萬(wàn)，另外1000萬(wàn)來(lái)自外部借款，則權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益資本=2000/1000=2，股東權(quán)益回報(bào)率=10%×600%×2=120%；B項(xiàng)目自有資金200萬(wàn)，另外800萬(wàn)來(lái)自外部借款，則權(quán)益乘數(shù)=1000/200=5，股東權(quán)益回報(bào)率=5.5%×500%×5=137.5%。顯然，B項(xiàng)目的股東權(quán)益回報(bào)率高于A項(xiàng)目。

由此可見(jiàn)，銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和杠桿率對(duì)股東權(quán)益回報(bào)率的影響都比較大。

而如果考慮自有資金的機(jī)會(huì)成本的話，比如每月1%，那么A項(xiàng)目的1000萬(wàn)自有資金，資金成本=1000×1%×1=10萬(wàn)；B項(xiàng)目的200萬(wàn)自有資金，資金成本為=200×1%×12=24萬(wàn)。這樣，考慮自有資金機(jī)會(huì)成本的最終受益，即EVA（經(jīng)濟(jì)附加值）=凈利潤(rùn)-自有資金成本，則A項(xiàng)目的EVA=100-10=90萬(wàn)，B項(xiàng)目的EVA=110-24=86萬(wàn)，A項(xiàng)目的回報(bào)高于B項(xiàng)目。

因此，評(píng)估投資收益要考慮多種因素，最終可以通過(guò)比較EVA來(lái)進(jìn)行投資決策。