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財務成本管理 章節精選：第七章(1)

第一節 企業價值評估概述

一、企業價值評估的含義

含義 企業價值評估簡稱價值評估或企業估值，目的是分析和衡量一個企業或一個經營單位的公平市場價值，并提供有關信息以幫助投資人和管理當局改善決策服務。

需注意的問題1、價值評估使用的是一種經濟“評估”的方法。“評估”不同于“計算”。評估隨雖然是一種定量分析，但它并不是完全客觀和科學的，帶有主觀估計的成分。因此，其結論必然會存在一定誤差，不可能絕對正確。

2、評估不是隨便找幾個數據帶入模型的計算工作，模型只是一種工具，并非模型越復雜評估結果就必然越好。

二、價值評估的目的

1、可以用于投資分析;2、可以用于戰略分析;3、可以用于以價值為基礎的管理。

三、企業價值評估的對象

企業價值評估的一般對象是企業整體的經濟價值。企業整體的經濟價值，是指企業作為一個整體的公平市場價值。

(一)企業的整體價值

1、整體不是各部分的簡單相加企業整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現金流量。這些現金流量是所有資產聯合起來運用的結果，而不是資產分別出售獲得的現金流量。

2、整體價值來源于要素的結合方式　企業資源的重組即改變各要素之間的結合方式，可以改變企業的功能和效率。

3、部分只有在整體中才能體現出其價值一個部門被剝離出來，其功能會有別于它原來作為企業一部分時的功能和價值，剝離后的企業也會不同于原來的企業。

4、整體價值只有在運行中才能體現出來如果企業停止運營，整體功能隨之喪失，不再具有整體價值，它就只剩下一堆機器、存貨和廠房，此時企業的價值是這些財產的變現價值，即清算價值。

(二)企業的經濟價值

含義 經濟價值是指一項資產的公平市場價值，通常用該資產所產生的未來現金流量的現值來計量。

需注意的問題區分會計價值與市場價值 會計價值是指資產、負債和所有者權益的賬面價值。

市場價值是指一項資產在交易市場上的價格，它是買賣雙方竟價后產生的雙方都能接受的價格。

區分現時市場價值與公平市場價值 現時市場價值指市場價格。現時市場價值可能是公平的，也可能是不公平的。

公平的市場價值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進行資產交換或債務清償的金額。

(三)企業整體經濟價值的類別

實體價值與股權價值 企業全部資產的總體價值，稱為“企業實體價值”。企業實體價值是股權價值與凈債務價值之和。

股權價值在這里不是所有者權益的會計價值(賬面價值)，而是股權的公平市場價值。

持續經營價值與清算價值 企業能夠給所有者提供價值的方式有兩種：一種是由營業所產生的未來現金流量的現值，稱之為持續經營價值;另一種是停止經營，出售資產產生的現金流，稱之為清算價值。

一個企業的公平市場價值，應當是續營價值與清算價值中較高的一個。

一個企業持續經營的基本條件，是其持續經營價值超過清算價值。

少數股權價值與控股權價值少數股權價值是現有管理和戰略條件下企業能夠給股票投資人帶來的現金流量現值;控股權價值是企業進行重組，改進管理和經營戰略后可以為投資人帶來的未來現金流量的現值。二者的差額稱為控股權溢價。

四、企業價值評估的步驟

(一)了解評估對象的背景

包括：一般宏觀環境分析、行業環境分析、經營環境分析、企業資源分析、企業能力分析、企業競爭能力分析。

(二)為企業定價

包括收集信息、預計損益和將預測轉化為定價三個部分。

(三)根據評估價值進行決策

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