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注冊會計師財務(wù)成本管理知識點：股票的價值

知識點：股票的價值

股票的價值是指股票預(yù)期能夠提供的所有未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

（一）零增長股票的價值

假設(shè)未來股利不變，其支付過程是一個永續(xù)年金，則股票價值為：

（二）固定增長股票的價值

有些企業(yè)的股利是不斷增長的，假設(shè)其增長率是固定的。

計算公式為：

各年股利如下：D0（1＋g）；D0（1＋g）2；D0（1＋g）3...

各年股利現(xiàn)值：

上列各項成等比數(shù)列，首項a1為，公比q為

如果Rs＞g；則公比＜1，為無窮遞縮等比數(shù)列

求和公式：

無窮遞縮等比數(shù)列的和即為股票未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，也就是股票價值

【提示】注意四點：

（1）做題時如何區(qū)分D1和D0

如果給出預(yù)期將要支付的每股股利，則是D1；如果給出已支付的股利，則是D0。

（2）Rs的確定。如果題目中沒有給出，一般應(yīng)用資本資產(chǎn)定價模型確定。

（3）g的確定。一般情況下會直接給出。

①g還可根據(jù)可持續(xù)增長率來估計（在滿足可持續(xù)增長的假設(shè)條件的情況下，股利增長率等于可持續(xù)增長率）。

②如果企業(yè)股利政策采用固定股利支付率政策，則股利增長率g=凈利潤增長率。

（4）以上兩個模型還可以作為計算兩種特殊類型現(xiàn)金流量現(xiàn)值的公式使用。

（三）非固定增長股票的價值

在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。

計算方法：兩階段模型

第一階段：一般高增長

第二階段：固定增長或零增長

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