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財務成本管理 章節輔導：第五章(7)

三、股票的期望收益率

含義股票收益率指的是未來現金流入現值等于股票購買價格的折現率。

計算零成長股票收益率

固定成長股票收益率

非固定增長股票收益率套用股票價值公式計算，只不過等號的左邊是已知的股票價格，折現率是未知數，求出的折現率就是股票投資的收益率。

【例題?計算題】

某上市公司本年度的凈收益為0萬元，每股支付股利2元。預計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%，第4年及以后將保持其凈收益水平。

該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續實行該政策。該公司沒有增發普通股和發行優先股的計劃。

要求：

(1)假設投資人要求的報酬率為10%，計算股票的價值(精確到0.01元);(2)如果股票的價格為24.89元，計算股票的預期報酬率(精確到1%)。

【答案】

(1)

根據“采用固定股利支付率政策”可知股利支付率不變，本題中凈收益增長率=每股股利增長率。

第1年的每股股利=2×(1+14%)=2.28(元)

第2年的每股股利=2.28×(1+14%)=2.60(元)

第3年的每股股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

股票價值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60×(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)

=27.44(元)

(2)股票預期收益率是指股票購價等于股票未來股利現值時的折現率，設預期收益率為i，則：

24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60×(P/F，i，2)+(2.81/i)×(P/F，i，2)

當i=11%時：

2.28×(P/F，11%，1)+2.60×(P/F，11%，2)+(2.81/11%)×(P/F，11%，2)=24.89

所以預期收益率為11%。

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